La semana arranca con la Fed bajo presión, Francia en tensión y Argentina con el riesgo país en máximos de 2026

La semana arranca con la Fed bajo presión, Francia en tensión y Argentina con el riesgo país en máximos de 2026 Los mercados comienzan la semana con señales cruzadas: el empleo de Estados Unidos se debilitó y redujo las apuestas por otra suba inmediata de tasas, pero los rendimientos de los bonos siguen elevados. Europa enfrenta nuevas tensiones fiscales en Francia, China continúa parcialmente cerrada por feriados y Argentina llega con bonos y acciones bajo presión.

La semana arranca con la Fed bajo presión, Francia en tensión y Argentina con el riesgo país en máximos de 2026 Los mercados financieros inician este lunes 5 de octubre con una combinación de factores que obliga a mirar más allá de los índices bursátiles. El viernes, Wall Street cerró en alza después de un informe de empleo estadounidense mucho más débil de lo esperado, pero los bonos del Tesoro volvieron a mostrar tensión. Al mismo tiempo, Francia se convirtió en uno de los principales focos de riesgo dentro de Europa y Argentina terminó la semana con el riesgo país en 650 puntos básicos. El eje de esta semana será determinar si la desaceleración del mercado laboral estadounidense es suficiente para frenar nuevas subas de tasas o si la inflación, el petróleo y el aumento del costo de financiamiento mantienen a los bancos centrales en una postura restrictiva. Ese equilibrio será especialmente importante para los mercados emergentes. Cuando suben los rendimientos de los bonos estadounidenses, aumenta la rentabilidad disponible en activos considerados de menor riesgo y los inversores exigen una prima mayor para mantener deuda de países como Argentina. Wall Street: el empleo debilitó las apuestas por otra suba inmediata de tasas El viernes, los principales índices estadounidenses terminaron en terreno positivo. El S&P 500 avanzó 0,73% hasta 7.722,72 puntos, el Dow Jones ganó 0,49% hasta 51.176,96 y el Nasdaq Composite subió 1,19% hasta 27.190,86 puntos. El Russell 2000, más sensible a las tasas de interés y al costo del crédito, avanzó 0,9%. Reuters El impulso apareció después de que las nóminas no agrícolas mostraran la creación de apenas 29.000 empleos en septiembre, frente a los 90.000 esperados por el consenso relevado por Reuters. Además, los meses anteriores fueron revisados a la baja. Reuters La reacción inicial fue clara: el mercado redujo con fuerza la probabilidad de una nueva suba de tasas de la Reserva Federal en octubre. Según Reuters, la probabilidad implícita de un aumento de al menos 25 puntos básicos cayó desde 64,2% una semana antes hasta alrededor de 22,7% después del informe laboral. Esta mañana, el mercado llegaba a asignar apenas cerca de 18% de probabilidad a una suba en octubre. Reuters

La economía estadounidense creó menos empleo del esperado y la tasa de desempleo subió a 4,2%. Un mercado laboral menos dinámico reduce la presión sobre la Reserva Federal para seguir endureciendo la política monetaria en el corto plazo.

Analizando, Esto no significa que la Fed haya dado por terminado el ciclo de subas. La inflación sigue por encima del objetivo y los precios de la energía continúan siendo una fuente de riesgo. Por eso, la atención esta semana estará centrada en las minutas del FOMC del miércoles 7 de octubre, que mostrarán con mayor detalle cómo discutieron los funcionarios la última suba de tasas. La propia Reserva Federal confirma esa publicación en su calendario oficial. Reserva Federal El principal riesgo para Wall Street sigue siendo que el alivio por una Fed más prudente sea compensado por rendimientos elevados en los bonos de largo plazo. Bonos y tasas: el problema no desapareció La semana pasada dejó una señal importante: incluso después de datos laborales débiles, el mercado de bonos no consiguió estabilizarse por completo. El rendimiento del Treasury a 10 años llegó durante la semana a 5,34%, máximo de 24 años, antes de moderarse parcialmente. Reuters Eso importa porque el Treasury a 10 años funciona como una referencia global para el costo del capital. Cuando esa tasa aumenta: - suben los costos de financiamiento; - las empresas enfrentan mayor costo de deuda; - las acciones con valuaciones elevadas quedan más expuestas; - los mercados emergentes deben ofrecer mayor rendimiento; - las monedas con fundamentos más débiles pueden sufrir presión. La combinación de inflación todavía elevada, petróleo caro, déficits fiscales y mayores emisiones de deuda sigue obligando al mercado a exigir rendimientos altos. Europa: Francia se convierte en el principal foco de riesgo Europa comienza la semana con una situación especialmente delicada en Francia. Esta mañana, el CAC 40 caía aproximadamente 0,9%, mientras el rendimiento del bono francés a 10 años subía hasta cerca de 4,92%. La diferencia frente al bono alemán superó los 150 puntos básicos, un nivel que no se veía desde la crisis de deuda europea. Reuters El problema combina tres factores: - deuda pública elevada; - dificultad política para reducir el déficit; - incertidumbre sobre la capacidad del gobierno para aplicar ajustes fiscales. El euro reflejó esa presión. La moneda europea cayó hasta aproximadamente US$1,116, su nivel más bajo en 17 meses, mientras el índice dólar avanzó hacia la zona de 102 puntos. Reuters El resto de Europa mostraba un comportamiento menos negativo. El STOXX 600 avanzaba alrededor de 0,2%-0,3%, recuperando parte de las pérdidas de la semana anterior. Reuters La economía de la eurozona también ofrece una señal mixta. La actividad empresarial creció en septiembre a su ritmo más rápido en más de tres años, pero las presiones inflacionarias continúan. Reuters El Banco Central Europeo enfrenta así una situación compleja: una economía que todavía muestra actividad, pero con inflación energética elevada y mercados de deuda cada vez más sensibles. China: mercados cerrados y señales mixtas sobre consumo China continental permanece cerrada por los feriados de la Golden Week y volverá a operar el 8 de octubre. Reuters Eso limita la cantidad de información disponible desde los índices CSI 300 y Shanghai Composite. Hong Kong sí operó y mostró un comportamiento ligeramente positivo. El Hang Seng subió alrededor de 0,3% y el Hang Seng Tech avanzó cerca de 0,6%, apoyado por empresas vinculadas a inteligencia artificial y semiconductores. Reuters El principal interrogante sigue siendo el consumo. Los primeros datos de la Golden Week muestran una fuerte movilidad turística, pero un gasto por persona más contenido. Esto encaja con una tendencia que viene afectando a la economía china: los hogares siguen siendo prudentes ante la debilidad inmobiliaria y las presiones deflacionarias. Reuters Para los mercados globales, la evolución del consumo chino importa porque afecta: - demanda de commodities; - exportadores europeos; - fabricantes industriales; - empresas de lujo; - mercados emergentes dependientes de materias primas. Petróleo: sigue por encima de US$100 pese al aumento de oferta El petróleo continúa siendo uno de los principales riesgos macroeconómicos. Durante la mañana, el Brent operaba cerca de US$102,30 por barril, mientras el WTI rondaba US$90,62. Reuters Los precios se mantienen elevados, pero recibieron cierta presión bajista por dos razones. Primero, las exportaciones desde Medio Oriente aumentaron y llegaron a superar niveles previos a la guerra. Segundo, el G7 anunció una liberación de aproximadamente 100 millones de barriles de reservas de emergencia, con el objetivo de aliviar la oferta. Reuters Sin embargo, el mercado sigue tensionado por el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán, los ataques hutíes sobre infraestructura saudí y las restricciones en combustibles refinados. El canal de transmisión continúa siendo relevante: petróleo alto → mayores costos de transporte y producción → inflación → tasas altas → presión sobre bonos y acciones. Por eso, aunque el petróleo deje de subir, su permanencia por encima de US$100 sigue condicionando las expectativas de inflación global. Argentina: riesgo país en 650 puntos y tres semanas de bajas Argentina llega a esta semana con una situación más frágil que la de otros mercados emergentes. El viernes, el riesgo país llegó a 650 puntos básicos, su nivel más alto en casi un año. Durante la semana aumentó aproximadamente 40 puntos. Ambito El S&P Merval cayó 4,3% en pesos y 5,7% medido en dólares durante la semana, acumulando tres semanas consecutivas de bajas. Ambito Los bonos Globales retrocedieron alrededor de 0,8% en promedio, con mayor castigo sobre los vencimientos largos. Ambito El movimiento no puede explicarse únicamente por el contexto internacional.

Las tasas globales subieron y los activos argentinos cayeron. El aumento del Treasury encarece el financiamiento para los mercados emergentes, pero Argentina además enfrenta dudas sobre actividad, reservas, deuda y el escenario electoral de 2027.

El mercado parece estar diferenciando entre la capacidad actual de generar divisas y la capacidad futura de refinanciar deuda a tasas razonables. Ese punto es central. Mientras el riesgo país permanezca alrededor de 650 puntos, el acceso al crédito internacional sigue siendo costoso. El calendario oficial del Ministerio de Economía muestra que esta semana no habrá una licitación del Tesoro: el próximo llamado está previsto para el 9 de octubre, la licitación para el 14 y la liquidación para el 16. Gobierno de Argentina Eso reduce parcialmente la presión inmediata, pero no elimina la atención sobre reservas, bonos y tasas. A esta hora, el mercado argentino todavía no abrió. Por ese motivo, no corresponde presentar cotizaciones actuales del Merval, dólar MEP, CCL o riesgo país como datos de hoy. Las referencias disponibles corresponden al cierre del viernes. Qué mirar esta semana El primer evento relevante será la publicación de los PMI de servicios e ISM de Estados Unidos, previstos para este lunes. Estos datos ayudarán a medir si la desaceleración del empleo también aparece en el sector de servicios. Kiplinger El segundo punto será el miércoles 7, cuando la Reserva Federal publique las minutas de su reunión de septiembre. El mercado buscará señales sobre qué tan dividido está el FOMC respecto de continuar subiendo tasas. Reserva Federal También habrá que seguir las declaraciones de funcionarios de la Fed, entre ellos Michelle Bowman y Christopher Waller, incluidas en el calendario oficial del banco central. Reserva Federal En China, el foco estará en la reapertura de los mercados continentales el jueves 8 de octubre, después de la Golden Week. La reacción a los datos de consumo y turismo puede influir sobre acciones, yuan y commodities. Reuters En Europa, Francia seguirá siendo el principal foco. Cualquier ampliación adicional del diferencial entre sus bonos y los alemanes puede volver a presionar al euro y al sistema financiero regional. Finalmente, comenzará a tomar forma la nueva temporada de balances en Estados Unidos. Entre las empresas relevantes de esta semana aparecen PepsiCo y Delta Air Lines, antes del inicio más amplio de resultados corporativos previsto para mediados de octubre. Barron's La semana empieza, por lo tanto, con una aparente mejora en las expectativas de tasas estadounidenses, pero con un problema todavía sin resolver: los rendimientos de los bonos permanecen muy altos. Ese será probablemente el eje central de los próximos días. Si los Treasuries consiguen estabilizarse, las acciones y los mercados emergentes podrían recibir algo de alivio. Si los rendimientos vuelven a subir, el costo de financiamiento volverá a imponerse como el principal factor de riesgo. La clave no está en adivinar qué mercado va a subir o bajar, sino en seguir tres variables concretas: tasas, petróleo y deuda soberana.